《不可收敛[智性恋，双强]》千金买闲

1、深渊 深渊，这两

　　燕城，CBD，云际中心Cloud Center，88层。

　　数百台定制的超级服务器排列在液冷管线之间，数千块GPU不停闪烁着蓝光，低频而浑厚的蜂鸣声弥漫在这个常年恒温22.5℃，湿度45%的核心机房里，日夜不息。

　　这是深渊资本Abyss Capital横跨太平洋之后重建的算力心脏，每一秒钟，都在吞吐全球资本市场的跳动。

　　一墙之隔的行政办公室里，沈潜川刚从窗边的Concept2 RowErg室内赛艇机上下来。

　　赛艇机显示屏上的数据定格在5000米，总用时19分20秒，平均配速1:55.5/500米，屏幕上的心率数据有着缓慢向上的斜率，每一桨的输出功率几乎完全相同，方差趋近于零。

　　他扯过毛巾，擦去脖子上的汗水，走进套间里的淋浴房。几分钟后，他走出淋浴房拉开衣柜，在20多件深灰色衬衫里面随便选了一件。这些衬衫的颜色几乎一样，只有领子和袖口上有些许细微的差别。固定的颜色和款式，可以减少很多无意义的选择，是降低决策成本的好方法。对于沈潜川来说，任何发生在数学模型之外的犹豫，都在侵占人类的前额叶带宽。

　　换好衣服，他拧开一瓶Perrier，走到了落地窗前。3月的燕城被一种雾蒙蒙的灰色浸润，这是沈潜川熟悉的、属于这座城市的颜色，也是他曾经大学四年里最熟悉的底色。

　　暮色渐渐降临，晚高峰将楼下的车流连成了一道缓慢蠕动的红色光带，像他在彭博终端¹上见到过的抛售曲线。他盯着这些光带，大脑罕见地失神，记忆不经意地回到了三年多前曼哈顿的那个冬天。

　　＊

　　那是十年一遇的暴风雪。

　　纽约，Axiom Capital主控室。

　　Axiom各产品的净值曲线²，在开盘不到30分钟的时间里，像一条失重的抛物线，呈现瀑布式的下跌。仿佛没有抵抗一般，每次刚出现一点反弹，对手盘³就迎面而来，时机准确得近乎诡异。

　　沈潜川明白，这是一场定向狙击。对手盘不仅知道他手头的仓位，而且知道他算法当中最关键的底牌。每一次毫秒级的延迟，都被对手盘捕捉。由系统自动触发的VWAP补仓指令⁴刚挂出去，盘口⁵都还没有完全显示，就被暗处涌出的冰山卖单⁶一口吞没。

　　让他陷入如此被动状态的罪魁祸首，是他当时的未婚妻，郑曼宁。这个女人在此前无数个深夜，以陪伴为名，用不会触发警报阈值的极低数据传输速率，分批同步了Axiom的核心参数代码。那是一个量化模型最为关键的部分，涉及市场极端尾部风险⁷的防御逻辑，以及流动性探测算式的底层源码。

　　偷走模型之后，郑曼宁毫不犹豫地把这些核心参数打包转卖，交给了华尔街臭名昭著的犹太老钱资本。他们曾有意向收购Axiom，而被沈潜川拒绝。

　　那是沈潜川过去27年的人生当中，遭受到的最致命的背刺。在他精密的模型当中，最亲密的情感被赋予最高等级的信任，但现在，却被他人用来套取最底层的交易代码。

　　那天晚上，沈潜川坐在办公桌前，彻夜难眠。

　　他很安静，他觉得他是一个在高速的运转中忽然被卡住了的时钟，不仅不精确，甚至都不再跳动。他看着屏幕上闪烁的红色数字，系统还在运行，但是能成交的对手盘却越来越少。

　　流动性就是底层资产的氧气，失去它，再完美的数学模型也只是一堆无用的代码而已。

　　最后一笔强制平仓⁸指令被风控系统触发时，机房磨砂玻璃后方的红色警报灯陷入疯狂的闪烁。

　　在沈潜川的记忆当中，这一切都没有声音，像一场无声的处决。

　　Axiom Capital，清盘。

　　＊

　　凌晨2点。

　　程放顶着暴风雪，沿着I-95公路，从波士顿连夜开车回纽约。

　　他在悄无声息的Axiom办公室，找到了当时已经呆坐到半夜的沈潜川。只有机房的散热系统还在残喘，要不是沈潜川的眼皮还在眨动，程放都以为他这个发小变成了蜡像。

　　他走到沈潜川的办公桌前，将一份连夜草拟的资金协议“啪”的一声，重重拍在桌子上。

　　“3000万美元过桥资金⁹。”

　　这个平时在各种高端局里游刃有余的人，此刻头发凌乱，领带歪斜，眼底布满血丝。

　　“我拿老头子家族办公室¹⁰的离岸¹¹SPV¹²做了有限追索担保¹³，找伦敦和苏黎世几个老钱LP¹⁴硬凑出来的。”

　　他扯松领带，声音带着破釜沉舟的决心：

　　“这笔钱要是再被你亏完，老头子的资产隔离墙塌一半。我就得滚回国去填窟窿，下半辈子给他当长工。”

　　沈潜川终于有了反应，他慢慢抬起头，眼底同样布满了彻夜未眠的血丝。他看着眼前这个连夜狂飙四小时赶来的发小，沉默了很久。

　　然后他伸出手，拿起桌上的钢笔，在协议最后一页签下了“Q.C. Shen”。

　　“我会重写规则。”

　　声音像一根此刻在纽约暴雪当中形成的冰棱，坚硬而冰冷，但却平静得出奇。

　　＊

　　他兑现了。

　　接下来的两年，沈潜川几乎住在机房，陪伴他的，只有Axiom留下的上千块GPU。风扇昼夜不停，把纽约的晨昏吹成了同一种声音。

　　他推翻了Axiom时代的模型搭建逻辑，用深度强化学习重构了一套算法系统，并且彻底舍弃了人工干预模块，完全客观化了风控。新的系统上线后，阈值一旦触发，连他自己都无法在盘中强行解除。

　　基于这套算法模型，沈潜川成立了一个新的基金。这个新基金从Axiom的废墟当中浴火重生，被沈潜川命名为Abyss Capital：深渊资本。

　　深渊，这两个字是这两年多时光，沈潜川的写照。面对至亲的背刺，遭遇触底的境遇，这样缓慢缠绵的痛感，只有从顶峰跌落过的人才会明白。

　　既然华尔街喜欢在岸上凝视深渊，那么就让我成为深渊本身。

　　Abyss沉默而又高调地杀回了华尔街。

　　说它沉默，因为成立之初，沈潜川没有为Abyss做过一次路演¹⁵。说它高调，是因为它靠着彭博终端上的净值曲线，再次被人注视。

　　最开始，只有一个策略的净值曲线，缓慢爬坡，45°向上，曲线平缓得不像人类能够交易出来的。慢慢的，就有不同策略的净值曲线出现。不同策略的曲线会有些许差异，但共同点都是回撤¹⁶极小，曲线平缓向上，几乎没有波动。

　　在量化对冲的世界里，这种程度的alpha¹⁷确实不需要路演。

　　各类申购资金涌向Abyss，程放不得不在短时间快速上调了单一LP一定时间内申购的额度上限。在华尔街，投机像群山一样古老，资金像狼群般饥饿：他们压根不在乎这个基金是Axiom还是Abyss，也不在乎策略究竟是出自Q.C.还是C.Q.，他们只在乎你能不能给他们赚钱。

　　Abyss的AUM¹⁸在无声无息之中，超过了Axiom的巅峰时刻。

　　沈潜川依旧记得那一场暴雪。倒不是对郑曼宁的背刺感到多么痛苦，他只是觉得这是对他智力的侮辱，他只想拿回本属于他的名誉。

　　复仇在他这里，只是一道简单的数学题。

　　郑曼宁背叛他之后，很快就入职了那个犹太老钱旗下的一家量化对冲基金Aura Capital。这家基金公司擅长重仓逼空¹⁹。当他们再一次打算在一个中概股上故技重施的时候，沈潜川和华尔街知名的做空机构黑水，一起放出了一份长达76页的报告。

　　报告从关联交易²⁰入手，倒查出几家披着离岸公司外衣的壳公司²¹，而后一路顺着现金流往下，挖出了这家中概公司光鲜外表下的污秽。

　　而彼时，Aura Capital已经把筹码打满，无法退场，只能眼睁睁看着开盘钟响之后，股价如瀑布般暴跌。随后就是第一个margin call²²，然后是第二个、第三个……几家PB²³也相继收紧了对Aura的隔夜融资授信²⁴，不得已，Aura只能抛售其他头寸来补齐所需保证金，这些卖盘很快拖累了整个基金账户。

　　这种挣扎抵抗并没有奏效，清算部门²⁵在第3天，就接管了Aura的剩余仓位。

　　沈潜川记得，那天纽约的雪刚停，晴空万里，阳光亮得刺眼，曼哈顿的玻璃幕墙一片雪亮。Aura就消失在了这一个清晨。

　　那是一次圈子当中津津乐道的公开处刑。《华尔街日报》在专访沈潜川的时候，特地提到过这一场复仇之战，并把割下这颗带血头颅的Q.C. Shen称为“微观暴君”。

作者有话说

编辑建议我为了小可爱们可以无障碍阅读本文，在每章作话里，附上了【金融术语人话翻译】。我听劝，用保证讲人话的方法解释了我认为可能会不太理解的术语，小可爱们哪一条不懂就看哪一条，不想看也不妨碍理解剧情推进。如果有还不能理解的，可以给我在相关章节留言。<br>【金融术语人话翻译】<br>¹ 彭博终端：Bloomberg Terminal，可以理解为金融圈的抖音+微博+微信。本质上是一套租来的系统，租金巨贵，一个终端每年2-3万美元。这么贵大家还非要用，就是因为全球市场的行情、新闻、数据，都最先在它上面跳动。普通人看到新闻里写的“市场暴跌”，可能半个小时前，彭博的新闻就出现了。而且，它自带聊天工具，每个行业里的交易员、基金经理都有自己单独的终端编号，类似于金融圈内部的微信。更关键的是，替人管钱的各大基金的净值都会被挂在上面任人围观，相当于交易成绩的全球公告栏，你做的好或者不好，全球都能看得到。<br>² 净值曲线：Net Asset Value Curve，有时候我们会简称“净值”。这玩意你可以理解为基金经理的历史成绩单。把你从小到大的每一次考试的分数，连成一条线，就是你的成绩曲线。那把基金经理管的基金每天还剩多少钱，连成一条线，就是净值曲线。所以，如果你是学霸，你的成绩应该非常稳定，波动很低。相同的，如果一个基金经理有稳定的交易逻辑，他的净值也会很稳定，波动不会特别大。所以，如果你在现实中看到哪个基金的净值曲线波动和坐过山车一样，那么，你就知道这个基金经理基本上是靠赌，而不是靠逻辑。<br>³ 对手盘：和你交易同一个品种，但是交易方向却和你相反的人。交易是一个巴掌拍不响的，你要买，必须有人要卖，反之亦然。这就像在拔河，同一根绳子你在这边拽，对手盘在那边拽，价格往哪边走，取决于哪边的人多。但这只是单个时间点，因为拔河的人是来来去去的，今天是张三在你对面和你拔河，明天可能就换成李四。所以，你的对手盘是谁还取决于你拔河的时间有多长。如果时间足够长，你可能会看到在你对面拔河的张三跑到你身后，成了你一边的了。<br>⁴ VWAP指令：Volume-Weighted Average Price指令，这其实是一种机构执行自己大额交易时披的“隐身衣”。<br>机构的大额交易好比一只大象，市场的交易通道好比一座有弹性的独木桥，过桥要收费。收费的标准并不固定，过桥的东西太重，桥就会被压得下沉，收费就会往上涨，而且涨的幅度并不是线性的，也就是说，如果一个人比普通人重2倍，但是收费却不止2倍，体量大到一定程度，收费会疯狂上涨。而每天的成交量，就像一堆的人要过这座独木桥。普通人过桥，桥不会沉，所以收费平稳，但如果是一只大象直接过桥，桥会猛地一沉，收费会瞬间涨上天。<br>所以，如果你想让大象过独木桥，但是又想让收费的人按照平常的费用让大象过桥，那最好的做法，就是把大象切成一块一块的。把大象切成一块一块的这个过程，就是用VWAP拆单。然后让这被切成一块一块的大象，跟着人流一点点混过去，人多的时候，就多混几块大象，人少的时候，就少混几块大象，这样，每次上桥的分量只是比普通人略重一点，你付出的费用就和大家差不多一样，但是大象已经悄悄过了桥，而大家都没有发现。然后你把每一块大象付出的费用加起来，大概就等于这一天所有人过桥的平均费用。<br>⁵ 盘口：是市场上正在排队成交的买单、卖单以及相关的价格和数量。你可以理解成市场里有两排举着牌子的人，左边是买家举牌子：9块9，收100斤；右边是卖家举牌子，10块，出300斤。如果恰好两边的牌子上的价格碰上了就会成交，碰不上就僵持着，不过这两列举牌子的人会一直在变。所以盘口就是两排举着牌子的人的队形，你可以看到这个队伍的实时形状是什么样的。当然，有的人就会骗人，比如举牌子9块9收10000斤，那这时候市场上没有这么多人卖给他，大家就会想着，他要这么多，是不是我晚点卖给他能卖的更贵一点，纷纷就把要卖的牌子收回去，这样市场上就没有人卖了，价格就被顶上去了，但其实举牌子说要收10000斤的人，其实是自己想卖，卖完之后，他就把这个牌子挪走了，等他撤走牌子，价格掉下去，刚看到这个牌子决定等一等再卖的人才反应过来，被骗了。所以老手除了看排列的阵型，还要能分清楚，这是真的要买卖，还是挂在那里吓唬人，准备随时要撤单。<br>⁶ 冰山卖单：Iceberg Orders，这种订单可以理解为是机构大资金用来“钓鱼”的鱼饵。机构的大资金像一个巨大的冰山，他们其实在整个订单簿上挂了很多的单子，但是你只能看到他们让你看到的那一点，就是露在外面的冰山的尖尖，看起来就像好吃的冰淇淋，引诱鱼儿过来咬一口。当鱼儿吃掉了水面上这一点冰淇淋，水面下的冰山又会再自动露出另外一个小尖尖，鱼儿再吃掉，尖尖再露出来，循环往复，直到鱼儿被撑死。<br>⁷ 尾部风险：Tail Risk，这里的尾巴不是真正意义上的尾巴，它是统计模型的一个概念。正常的市场环境，或者说量化当中设想的正常的市场环境当中，赚钱或者赔钱的概率，会随着赚钱或者赔钱的多少而呈现衰减。也就是说，某一天在市场当中，你最大概率是不赚不赔，你赚100%和亏100%的概率都非常非常小。把你赚钱或者亏钱的多少，和你赚钱或者亏钱的概率一一对应画一条曲线，应该会像倒扣着一口钟形状的分布，我们也叫它“正态分布”，两端概率很低的地方就像一根长长的尾巴，在这条尾巴里发生的事件，就是尾部风险。<br>但是，最大的麻烦在于，模型假设当中的尾部风险很低，但是市场当中的尾巴，比我们在正常环境下设想的要粗得多，这也就是我们会说的“肥尾”，尾巴胖到完全不正常，你会看到假设当中几万年都不会发生的事情，现实中经常发生。<br>⁸ 强制平仓：Forced Liquidation，这是金融市场最惨的一种情况。也就是你的账户亏到已经没有钱了，PB或者风控系统自动帮你把现有的头寸平掉，目的不在于赚钱，在于减少亏损，PB是怕你亏多了他们要填你亏钱的窟窿，风控是怕你亏多了把家底都赔掉，所以不管你愿不愿意，也不管市场现在是什么价格，只求赶紧出手。就像你在驾驶一辆汽车，快要撞车的那一瞬间，坐在副驾的教练一把踩住了刹车。<br>⁹ 过桥资金：Bridge Financing，这是临时搭建的救命桥。你可以把金融市场想象成一条大河，而资金就是一艘一艘船，载着你在河上漂，想去哪儿去哪儿。有一天，你必须从河的一边到对岸去，但这个时候，你的船要过半天才到，而你又必须在河水暴涨之前过河，否则很可能会被淹死，那你只能找人给你搭建一个临时的桥。并且答应等半天之后你的船回来，不仅把桥还给他，还要付给他建桥的钱。这个桥就是过桥资金，这个建桥的钱，就是你要付的利息。<br>¹⁰ 家族办公室：Family Office，简称“家办”，是金融圈子最特殊的一种存在，可以理解为是为有钱人一家人或者一个家族管钱的内务府。当一个家族的钱多到一定份上，要理财就不是一件简单的事情了，怎么选投资品种，如何避税，遗产怎么弄，子女教育等等等等等，都得有人规划有人管。所以，有钱人就设立了一个内务府，这个内务府别的不干，就专门管怎么分配这些钱，这个内务府，就是家办。当然，有些没有那么有钱的有钱人，就会合用一个内务府，这种就叫“联合家办”。<br>¹¹ 离岸：Offshore，对应的词是“在岸”（Onshore），可以理解为在岸是在自家院子里，离岸是在公海。在自家院子的钱，归自家的政府和法规管，这就是在岸；到公海上进行交易、借贷、发债的这些钱，已经不归自家的政府和法规管，就是离岸。离岸金融的起点，其实是冷战时期：前苏联怕存在美国的美元被冻结，就存到了伦敦，后来的“欧洲美元”就是这么衍生出来的，美元还是那个美元，但是院子换了一个。所以离岸的本质就是：同一笔钱，逃出了自家的院墙。后面讲的SPV很多就会用离岸公司的形态，会把钱放在开曼这些人少管得松的地方。<br>¹² SPV：Special Purpose Vehicle，特殊目的载体，这是有钱人喜欢玩儿的一种钱包套娃游戏。有钱人因为钱很多，所以需要一个大钱包来装钱。但是，把钱都装在一个大钱包里，如果当中有一笔钱着火了，就很容易整个大包都着火了，把所有钱都烧没了。所以，有钱人就会用不同的防火小钱包，每个防火小钱包装一笔钱，再把这些不同的防火小钱包放在大包里，防火小钱包里的那笔钱着火，也就烧掉那一个小钱包里面的钱，其他钱安然无恙。这种防火小钱包，就叫SPV。<br>¹³ 有限追索担保：Limited Recourse Guarantee，这玩意可以理解为现代当铺的当票。你把一块表抵押给当铺借钱，约定到期如果还不上，这块表就归当铺，当铺不能追到你家搬电视搬沙发，表就是全部的抵押品，哪怕表最后只值当铺给你钱的一半，当铺也只能认赔。<br>¹⁴ LP：Limited Partner，有限合伙人，就是基金的金主爸爸。爸爸们要拿钱给基金，基金负责替爸爸们赚钱。爸爸们最多把给的钱亏掉，但如果赚钱，大头还是爸爸们的。赚到钱了，爸爸给点零花钱，赚不到钱，爸爸们可能就撤资了。如果当中基金净值有波动，有些给钱的爸爸们可能会指手画脚，教你怎么管钱。<br>¹⁵ 路演：Roadshow，可以理解为用PPT向各方化缘。基金要成立就要很多很多钱，所以要找金主爸爸们化缘，用漂亮的PPT讲基金的策略，讲过去的业绩，描绘未来会给金主爸爸们赚多少钱。这个化缘的过程，就叫路演。<br>¹⁶ 回撤：Drawdown，你可以理解为净值曲线坐过山车时候，从高点到低点的距离。打个比方，你的基金从100块钱涨到了200块钱，然后又跌回150块钱，从200块钱到150块钱当中的这50块钱，就是回撤。因此即便都是赚钱，回撤大的净值曲线，就是坐在大起大落的过山车上赚钱，对投资人的心脏可是大考验，所以，投资人本性上都是喜欢回撤小的净值曲线。<br>¹⁷ alpha：超额收益，也叫阿尔法，这是投资当中最稀缺的一个东西。因为这是撇开行情，真正凭本事赚到的那部分钱。如果市场是一个起重机，那每一个基金经理都挂在起重机的吊篮里，当起重机把吊篮从地上吊到10米高，这10米就是市场给的，这叫beta，对于每个吊篮里的人都一样。但是吊篮里的人，有的爬到了吊篮上，有的吊挂到了吊篮下，爬到吊篮上的人比10米多出来的这部分，就叫alpha，而吊挂到了吊篮下的这个就是负的alpha。所以，牛市里，人人都是股神，全是起重机的功劳，只有在熊市里还赚钱的人，才配谈alpha。<br>¹⁸ AUM：Assets Under Management，资产管理规模，就是一个机构到底管了多少钱。有的机构管的是自己的钱，那AUM就都是自己的。大部分机构管的都是金主爸爸的钱，那AUM都是金主爸爸给的，所以AUM大的机构，就是金主爸爸们更认可的机构。还有一点最关键的，管理费是根据AUM收的，而且不管今年赚钱还是赔钱，都要给管理机构交管理费。比如Abyss管了500亿，那么这500亿就是Abyss的AUM，按照对冲基金行业的行规来说，管理费一般是2%，也就是说，不管今年Abyss有没有给金主爸爸们赚钱，金主爸爸们都要给Abyss10个亿的管理费。当然，这个管理费是不能乱用的，Abyss用这些钱来给员工发工资，买研究服务，买硬件等等等等等。当然，如果机构的业绩不好，可能金主爸爸们就会不高兴，把钱赎回，这样AUM就会下降。所以，虽然AUM做大可以旱涝保收管理费，但是如果业绩一直很烂，那么AUM必然会缩水。<br>¹⁹ 逼空：Short Squeeze，也叫“挤仓”。这里要先了解下什么是“空头”（short），大白话来讲就是看跌的人，他们做空就是卖掉自己没有的东西。那么自己没有的东西怎么能卖掉呢？因为他们向有东西的人借，这些有东西的人就叫做“多头”(long)。所以空头赌的是价格下跌，这样他们就能在市场用更便宜的价格把东西买回来，然后还给多头，他们赚的就是卖高买低之间的差价。但空头最大的问题，就在于他们卖掉的东西不是自己的，最后需要还给多头。如果这些东西的价格没有跌，他们就必须用更高的价格买回来，还给多头，这就是逼空。更可怕的就是一旦空头都开始买货补仓，价格会因为空头的买入而继续上行，让价格涨得更凶。所以，逼空没有天花板，做空的亏损是无上限的。<br>²⁰ 关联交易：Related Party Transaction，说白了就是自己人和自己人做生意。比如一个上市公司买原材料，原材料的卖家是董事长小舅子开的公司；卖产品，买家是老板娘名下的公司。合同是真的，货也是真的，甚至盖的章都是真的，但是谈判桌两边是同一拨人。正常人做生意，是两拨人掰手腕，价格是谈出来的，你赚的多了，我就赚的少了。但是关联交易是自己的左右手互搏，价格多少是拍脑袋的事情。所以关联交易的最大问题在于价格：左手把好东西低价卖给右手，公司的钱就漏到了私人口袋；右手高价买左手的垃圾产品，报表就会好看。左右手都不亏，亏的是不知情的中小股东。所以，关联交易是监管的重点，需要披露，需要回避表决，需要独立董事签字，所有这一些，都是为了保证中小股东的利益。<br>²¹ 壳公司：Shell Company，公司的本质可以从名字看出来，就是只剩一个“壳”的公司，可以理解成别人家的旧房子。就好比一家濒临倒闭的餐馆，桌椅被讨债的人搬走了，厨师也跑光了，但是营业执照还挂在墙上。有个想要自己开餐馆，但是不想去办营业执照这些麻烦事的人，盘下了这家店，图的不是这餐馆的生意有多少，他只是想要这张营业执照。所以会有很多公司，为了不排队等待IPO审批，直接买一家快要破产的已经上市的公司，然后把自己的资产装进去，摇身一变，就是上市公司，这就是所谓的“借壳上市”。所以壳公司真正值钱的，只有壳，里面什么业务，没有人关心。<br>²² margin call：追加保证金通知，杠杆交易的“催命符”。这里先要理解什么是保证金(margin)。保证金其实就是你可以用一点点钱，交易比这些钱多得多的金融资产。比如，你有1万美元，按照现在常见的外汇的保证金1%，你能买卖100万美元的外汇，所以保证金的本质，就是PB给你的杠杆。是不是觉得这也太爽了！先别忙着开心，你要知道，虽然保证金只有1%，但是市场涨跌，是按照你的合约价值算的，如果你把仓位打满，那么就是用100万美元的涨跌来计算你的盈亏。所以如果市场朝着你押注的方向波动1%，那么你就赚到了1万美元，账户翻番；相反，如果市场朝着对你不利的方向波动1%，你的1万美元就亏完了。这时候，margin call就来了，要么你再存入足够的美元当做保证金继续维持你的头寸，要么这个头寸PB就会帮你强平，后面即便证明你的判断是对的，你的仓位已经被平掉了。所以，margin call最恐怖的地方不在于亏钱，而是你有可能在最不想平仓的时候被强制平仓。很多大佬并不是死在看错了方向，而是死在可以证明自己看对的那个黎明前的margin call。<br>²³ PB：Prime Broker，主经纪商，专业资金雇佣的一站式后勤。你可以把它理解为剧组的制片主任，导演只管拍戏，剩下的脏活累活全归制片主任管，钱不够他帮你垫，缺道具他帮你借，账本和器材他帮你管，甚至还会拉投资。PB也一样，给客户提供交易通道负责撮合，给做多的客户提供融资，给做空的客户提供融券，帮客户托管资金和股票，如果基金想要找LP，还可以帮着牵线搭桥。但PB不是做慈善的，借钱借券都要收你费用，而且你在它那里的仓位、交易，它可是一清二楚。<br>²⁴ 隔夜融资授信：Overnight Financing，你可以理解为大号的信用卡额度，区别就在于，没有卡，而且额度会更高，并且PB可以随时调整额度。PB先给你批一个额度在那里，你可以用可以不用，如果持仓过夜需要垫资，钱就从额度里面扣，后面连本带利还给PB，利息按天算。但问题就在于，PB的额度都是锦上添花的，当你真有迫不得已的原因想用额度的时候，它大概率会怕你还不起钱，把额度收走。<br>²⁵ 清算部门：平常的日子，这是一个算账的部门，每个交易都应该银货两讫、对账还款，是市场部门的后台。但这个词条里的，是来收尸的。基金爆仓清盘的流程是这样的：先补保证金，补不上，PB就不会再跟你客气，清算部门直接进场接管所有的仓位，替你卖掉。注意，替你卖掉仓位的目的不是为了卖个好价钱，是尽快把钱收回来，堵住PB这里可能会越来越大的窟窿，这时候他们是不会在意价格的，目标就是赶紧卖出去。所以，被清算接管的仓位，会自己把自己砸出第二□□跌。从清算接管的那一刻开始，你的仓位不再属于你，你只是坐在一旁，看你自己的尸体被一块一块卖掉。